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对话蓝海英雄陈愚:将杠杆作为风险管理的手段

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-08-31 15:50:24 来源:七禾网

德州扑克论坛 www.07cv.com.cn 七禾网注:与嘉宾的对话仅作为研究之用,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。

陈愚

长沙人,1992年开始股票交易,1994年开始做期货,1998年开始学习程序化交易,在20年的交易经历中,伴随着市场的变化,不断尝试各种交易模式,组建了交易团队,2005年4月IH和IC上市后,很快摸索出一套股指期货跨品种套利的方法,取得不错的效果,目前主要以技术分析为主,做股指套利?;竦美逗C芙5诹旖谓保ㄉ俳?。


访谈精彩语录:

认为期货市场只要交易规则公开、公平、公正,那么,这个行业相对其他行业来讲,就是一个最公平、最自由的行业,用“一台电脑打天下”来形容也毫不过分。

在这个市场,只要找到一个期望收益为正的方法,或者说找到一个“长赌必赢”的方法,然后坚持做下去,那么,在这个市场赚钱是必然的。

2006年-2007年的权证,实际上是击鼓传花的博傻游戏,大部分权证大家都知道是废纸一张,但依然追涨杀跌,乐此不疲,每个人都认为别人才是接最后一棒的傻子。

很多人偏偏喜欢选择第二种方法(投机股),总以为神话故事的下一个主人公就是自己。

现在做股指用的是自己编写的指标,主要是将指标股和人气股用软件编成几个指数,然后用来和IF、IH对比,当它们的差异达到一定的阀值时介入。

如今,市场的结构比过去更复杂,一些简单的趋势跟踪系统效果已经大打折扣,需要不断改进。但我始终相信,电脑作为人脑的补充和延伸,有它自身的优势。

期货交易中,最大的对手其实是自己,一个人要否定自己是很难的,而电脑可以帮助人克服心理障碍。

做程序化交易,任何想法都可以用历史数据检验,很多做主观交易时自以为好的方法,当把它编成模型进行历史数据检验时才发现,原来是错误的方法。

做主观交易,就像是手工作坊,虽然中间有几个艺术大师,能做出精美绝伦的作品,但其他大多数人做出的东西都是粗糙的,且大师的东西也无法复制。

做程序化交易就像工业化生产,虽然不会产生艺术品,但可以重复生产,可以复制,每件产品都不会有太大差别。

做主观交易的团队,需要很长时间的磨合,操盘手的培训需要花费很多的时间和精力,做程序化交易的团队,当接到一个新账号的时候,所要做的只是增加一台电脑。

要充分相信电脑,相信经过历史数据检验的模型,特别是趋势跟踪系统。

套利对冲的风险:一、资金管理风险;二、政策风险;三、操作风险;四、市场风险;五、模型失效的风险。

现在做股指主要做IF和IH套利,我们根据两个指数的成分股和人气指标股分别自编两个指数,用指数的价差和IF与IH的价差进行比较,寻找套利操作机会。

我时常庆幸爆仓发生在刚入行的时候,在我输得起的年龄给了我深刻的教训,让我不会因为期货市场亏损去跳楼。

现在我一直将风控放在首位,只拿输得起的钱来玩,对客户要求也是这样,输不起的客户不做。

未来当然有可能再出现这样的行情,期货市场任何情况都有可能发生,期货市场不仅要“赚得快”,更要“活得久”。

我认为商品期货也许有反弹,但很难走出大牛的行情。

目前央行最大的底气在于庞大的外汇储备,但是目前出口放缓,外汇占款减少,如果调降人民币中间价引发强烈的贬值预期,导致资本外逃,那么央行将面临救股市还是救汇市的两难选择,相对来讲,股市的重要性并没有那么大,有可能引发进一步下跌。

很多人认为用杠杆风险大,我们不这样认为,很多时候,我们是将杠杆作为风险管理的手段,即使做单边,我们也经常使用杠杆。

在交易的过程中总是要考虑资金管理、回撤,如同戴着镣铐跳舞,不能尽情发挥。

使用杠杆交易,如同请了一位免费的风控,一旦做错,优先方会第一时间砍仓,实际上为我们减少了亏损。

我认为,没有掌握使用杠杆的技巧,盲目放大规模赌单边的做法确实风险很大,监管部门有加强管理的必要。杠杆可以有,但要有监管,不能失控。


   若要联系陈愚,与其开展资产管理合作,七禾网可为您预约,电话:0571-85803287


七禾网1、张愚先生您好,感谢您和七禾网进行深入对话。您交易期货已经有21年了,您对期货市场的理解应该比较深刻,在您眼中的期货市场是怎样的?


陈愚:您好,感谢东航金融,东航期货和七禾网。我从事这个行业已经20多年了,期间经历了很多次挫折,但是我一直热爱这个行业,因为热爱,所以坚持。


我认为期货市场只要交易规则公开、公平、公正,那么,这个行业相对其他行业来讲,就是一个最公平、最自由的行业;在这里,你不用看别人的脸色,不用去逢迎拍马,用“一台电脑打天下”来形容也毫不过分。


在这个市场,只要找到一个期望收益为正的方法,或者说找到一个“长赌必赢”的方法,然后坚持做下去,那么,在这个市场赚钱是必然的;当然,前提是在回撤的时候要控制好,不要让回撤“伤筋动骨”,或者影响到交易心态。



七禾网2、您在专职做期货交易之前的工作是经营饭店,这样的工作其实和期货没有交集,您是如何接触到期货交易的?期货市场有何魅力让您放弃之前的工作全职交易期货?


陈愚:我在中学的时候就读过一些关于股票、债券、期货方面的书,对期货一直有兴趣;1992年-1994年的时候经营一家饭店,生意还不错,也赚点钱,但是当时一家小饭店也有十几个部门管着,那帮人来的时候个个趾高气扬,颐指气使,实在让人无法忍受,所以有了转行的想法;当时我有个同学在帮一家公司操盘,我去看过几次后就开了户,开始了期货生涯。



七禾网3、我们了解到您也交易过股票、权证,现在还有参与吗?您觉得期货、股票、权证有什么区别?


陈愚:最早买股票是1992年,现在股票做的不多,因为精力有限,没时间去选股,主要是买ETF,采取的是基金定投的方式,每月固定时间固定金额买入,大盘跌到个人认为很低的时候还会每月再追加投资,这些年平均收益还不错。


1994年-1995年也买过一点权证,后来2006年-2007年的权证也做过,还做过一次“华菱管线”股票和认沽权证的套利(非常成功,利润接近200%);现在权证没有了,但是50ETF的期权上市了,我们一直有想法做一个股指期货和50ETF期权的套利产品,目前正在准备中。


期货、股票、权证从本质上讲,都是概率游戏,但是到具体交易方法上,却有天壤之别。


2006年-2007年的权证,实际上是击鼓传花的博傻游戏,大部分权证大家都知道是废纸一张,但依然追涨杀跌,乐此不疲,每个人都认为别人才是接最后一棒的傻子。这种市场,没什么理性可言,要么回避,要么就要“心狠手辣”,涨的时候要敢追,买就买最强的,涨幅最大的,跌的时候砍仓也要毫不手软,不管亏多少也要砍。这种市场其实赚钱难度很大,但因为短期波幅大,总会有几个神话出现,吸引后来者如飞蛾扑火般前赴后继,今年5月的股市也与此类似。而目前的50ETF期权,跟当年的权证有很大不同,操作方法不再限于追涨杀跌,各个期权之间,期权与ETF基金之间,期权与股指期货之间,可以构建各种套利组合,风险和收益也可以事先就计算得出,玩法多种多样,风险也可控。


股票交易,我认为有两类股票,对应两种不同的交易方法,第一类是安全的绩优股,或者ETF(其实我认为买所谓绩优股不如买ETF,因为绩优股业绩也许会变脸),可以采取类似基金定投的方法,每月固定买入,假设每个月固定买1万元,基金一块钱的时候只能买10000张,跌到0.5元的时候可以买20000张,类似于金字塔加码,大盘跌到你认为很低的时候,还可以追加投资,只要这个市场还在,最终总会赚钱。这种做法的前提是要有耐心,还要有闲钱;第二类是投机股,这类的股票要么不碰,要么就像当年炒权证那样,要敢追涨,也要敢杀跌,这种方法除了要有好的操作水平,还要有很好的心理素质。第一类方法赚钱很容易,也很简单,只需要有耐心就可以,第二类方法其实很难赚到钱,但是,在实际交易中,很多人偏偏喜欢选择第二种方法,总以为神话故事的下一个主人公就是自己。


期货是杠杆交易,有交割期限,交易方法跟股票交易有很大不同。赚钱的方法各种各样,有根据基本面来做的,有做中长线趋势的,有做日内高频的,有做套利的,但不管怎样,亏损时加仓是死路一条,扛单的风险也很大,所以做期货对资金管理水平的要求更高。



七禾网4、您的操作手法是日内短线加隔夜波段,请问在什么行情下您会选择留隔夜单?


陈愚:一种是日内有比较大的盈利,而且仓位不重,留点仓继续搏一把;另一种是持有风险很小的跨月套利单。



七禾网5、您的日内短线大概多短?


陈愚:根据系统的指示来,有时可能就几秒钟,有时可能一两个小时。



七禾网6、您是以技术分析为主,请问您具体会看哪些技术指标?基本面分析在您的交易中占据什么样的地位?


陈愚:现在做股指用的是自己编写的指标,主要是将指标股和人气股用软件编成几个指数,然后用来和IF、IH对比,当它们的差异达到一定的阀值时介入。


做股指基本没看基本面,因为是日内短线,基本面作用不大。以前做商品套利会把基本面放在一个很重要的位置,一般是通过基本面分析找到一个相对理想的价差区间,然后低买高平或高卖低平反复操作。



七禾网7、您和大多数人一样刚进入期货市场的时候选择的都是主观交易,但您后来为什么会选择做程序化交易?


陈愚:当年刚进入期货市场的时候,就知道海龟的故事,很向往,也很想模仿。但当时电脑很少,期货公司几个人共用一台电脑,还只能看报价,也没有可以做程序化的软件,程序化交易无从谈起。1998年才自己买了电脑,也就是那时候,市面上开始有了分析家,飞狐之类可以自编模型的软件,这时,才开始尝试做程序化交易。


1999年5.19行情来到的时候,我已经有了自己的一些交易系统,通过电脑选出强势股,在那波行情里面初步尝到了程序化交易的甜头,更加坚定了我的信心。后来,我根据海龟交易法则编了个系统,在2005年铜的大牛市和2008年铜的暴跌行情中都有不错的表现。如今,市场的结构比过去更复杂,一些简单的趋势跟踪系统效果已经大打折扣,需要不断改进。但我始终相信,电脑作为人脑的补充和延伸,有它自身的优势。



七禾网8、您认为主观交易和程序化交易的区别是什么?


陈愚:期货交易中,最大的对手其实是自己,一个人要否定自己是很难的,而电脑可以帮助人克服心理障碍。


做主观交易,当面对一张k线图时,可能会产生很多想法,但是这些想法对不对,无法用客观的数据来检验,做程序化交易,任何想法都可以用历史数据检验,很多做主观交易时自以为好的方法,当把它编成模型进行历史数据检验时才发现,原来是错误的方法。


做主观交易,就像是手工作坊,虽然中间有几个艺术大师,能做出精美绝伦的作品,但其他大多数人做出的东西都是粗糙的,且大师的东西也无法复制;做程序化交易就像工业化生产,虽然不会产生艺术品,但可以重复生产,可以复制,每件产品都不会有太大差别。


做主观交易的团队,需要很长时间的磨合,操盘手的培训需要花费很多的时间和精力,做程序化交易的团队,当接到一个新账号的时候,所要做的只是增加一台电脑。



七禾网9、从主观交易向程序化交易转变的过程中,您认为最需要克服的是什么问题?


陈愚:要充分相信电脑,相信经过历史数据检验的模型,特别是趋势跟踪系统,当信号发出的时候,价格往往让人很不舒服,这时,要坚信自己的系统,坚信电脑会比自己手工处理要做得好。



七禾网10、您表示大部分交易是程序化自动交易,那么哪一部分仍会采用主观交易? 


陈愚:当市场价格被极度扭曲的时候,比如6月底7月初的行情,大量股票停牌,政策干预不断,股指不断触及停板,我们会减少操作,或者在停板附近手工平仓。

责任编辑:丁美美
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